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中國富裕階層的理財(cái)困境
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| 發(fā)布時(shí)間：
2013/7/10 |
全世界都感受到了中國富人的購買力——在從倫敦到紐約再到莫斯科的百貨商店里，中國游客大肆搶購折扣商品。與此同時(shí)，對妥當(dāng)管理資產(chǎn)的需求也越來越強(qiáng)烈，而中國新生的私人銀行業(yè)正竭力確保用于投資的資金不會(huì)以同樣的速度流出中國。
貝恩咨詢公司(Bain Co)和中國招商銀行(CMB)聯(lián)合編撰的《中國私人財(cái)富報(bào)告》(China Private Wealth Report)顯示，到2012年底，擁有1000萬元人民幣（合160萬美元）以上可投資資產(chǎn)的中國人數(shù)量猛增至逾70萬人，比2008年增加了一倍多。
中國招商銀行是2007年首批涉足私人銀行業(yè)的機(jī)構(gòu)之一，并逐漸發(fā)展為業(yè)內(nèi)前茅，占據(jù)了較大的市場份額，目前代客戶管理著400億美元資產(chǎn)。中國私人銀行業(yè)中心分布在環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)圈(Bohai Rim)、長江三角洲和珠江三角洲的富裕城市。
盡管中國工商銀行(ICBC)、中國銀行(BoC)和中國建設(shè)銀行(CCB)等規(guī)模大得多的國有銀行的零售和企業(yè)銀行業(yè)務(wù)每年以30%的速度在擴(kuò)張，但它們比較晚進(jìn)入私人銀行業(yè)市場。然而，它們是招行主管零售和私人銀行業(yè)務(wù)的副行長丁偉最忌憚的對手。
丁偉表示：″工行是一家非常大的銀行，資產(chǎn)規(guī)模和存款余額均排名第一。但在私人銀行業(yè)領(lǐng)域，我們已經(jīng)是它的競爭對手。我們可以比工行做得更好?！?
他表示，就目前而言，受政府資本流動(dòng)管制影響，他帶領(lǐng)的銀行家團(tuán)隊(duì)很難施展拳腳。他知道，他的客戶中最富裕的那些人會(huì)定期前往紐約、歐洲以及鄰近的香港，熱切地關(guān)注著海外的投資機(jī)遇。
有望于2014年出臺(tái)的多項(xiàng)資本市場改革舉措應(yīng)該會(huì)改變這種狀況，并為國內(nèi)共同基金和對沖基金行業(yè)的蓬勃發(fā)展鋪平道路，同時(shí)滿足那些熱切希望在海外實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置多元化的中國客戶的需求。 丁偉解釋稱：″現(xiàn)在，比起亞洲，我們的客戶更關(guān)注歐洲和美國。他們從經(jīng)濟(jì)危機(jī)中看到了機(jī)遇?！?
為了利用這些機(jī)遇，招行在2010年收購了香港永隆銀行(Wing Lung Bank)，而且一直在加強(qiáng)與外國機(jī)構(gòu)的合作以推出更多的創(chuàng)新產(chǎn)品，其中一家合作機(jī)構(gòu)是總部位于倫敦和香港的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)Cube Capital。Cube Capital早先曾面向招行最富裕的客戶群體推出人民幣計(jì)價(jià)的另類投資產(chǎn)品。這些產(chǎn)品包括投資于中國資產(chǎn)支持貸款和不良信貸的頭寸，以及在中國鄰國蒙古的房地產(chǎn)投資。由于預(yù)計(jì)中國將實(shí)施進(jìn)一步的改革，Cube Capital已經(jīng)在計(jì)劃推出更多的另類產(chǎn)品。
上海高級金融學(xué)院(Shanghai Advanced Institute of Finance)金融學(xué)教授朱寧表示：″上海市政府已經(jīng)放寬了一些針對對沖基金的限制。但中國投資者沒有被10%的回報(bào)率打動(dòng)，他們期望獲得30%的回報(bào)率，這一點(diǎn)都不現(xiàn)實(shí)?！?朱寧解釋稱，問題在于，許多新富從早先的″投資″中獲得了巨額收益。朱寧在美國留過學(xué)，今年還只有30多歲，是中國國家電視臺(tái)中央電視臺(tái)(CCTV)的一名頗受歡迎的投資評論員。
坐在北京君悅大酒店(Grand Hyatt)大堂里呷著綠茶，朱寧描述起了新近發(fā)家致富、穿著入時(shí)的新富階層，朱寧表示：″私人企業(yè)家過去受到一些非常有利的條件的激勵(lì)?！逅傅氖窃趪衅髽I(yè)轉(zhuǎn)型期間釋放出的30萬億至40萬億元人民幣新資產(chǎn)?！逶S多有關(guān)系的人能夠迅速而大規(guī)模地增加他們的資本凈值?！咫S著400多家中國發(fā)展最快的公司在創(chuàng)業(yè)板(ChiNext)（中國版的納斯達(dá)克）上市，中國富裕階層的規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。企業(yè)在按照極為嚴(yán)厲的監(jiān)管要求上市的時(shí)候，股價(jià)被人為推高。朱寧估計(jì)，許多投資者在股價(jià)暴跌之前賣出股票，每家公司都產(chǎn)生了一、二十位大富豪。 在一個(gè)限制資金跨境流動(dòng)的封閉經(jīng)濟(jì)體中，在過剩流動(dòng)性往往只能流入奢侈品、房地產(chǎn)和黃金等領(lǐng)域的情況下，如何對這些財(cái)富進(jìn)行投資成為一大挑戰(zhàn)。
朱寧表示：″所有中資銀行都相信理財(cái)將成為下一個(gè)重頭戲，是中國銀行業(yè)增長最快的領(lǐng)域。但銀監(jiān)會(huì)綁住了他們的手。″改變中國潛在投資者的觀念非常關(guān)鍵。許多人認(rèn)為，在不完善的中國股市，有門路的人才能賺到錢。
私募股權(quán)投資基金曼達(dá)林基金(Mandarin Capital Partners)駐北京創(chuàng)始人傅格禮(Alberto Forchielli)表示：″從統(tǒng)計(jì)上看，在上海和深圳證券交易所賺到了錢的都是那些在24小時(shí)內(nèi)買進(jìn)和賣出股票的人。如果你有一個(gè)朋友在做（IPO業(yè)務(wù)），你就會(huì)賺錢。但如果你是一個(gè)普通人，就賺不到錢。″
他表示，許多富裕投資者剩下的唯一選擇是將資金轉(zhuǎn)到海外——2012年重慶市委書記薄熙來倒臺(tái)加速了這一趨勢。傅格禮稱：″人們不再有安全感，因此他們通過向香港公司虛增或低開發(fā)票金額的方式將資金轉(zhuǎn)移出去。這是一個(gè)非常簡單的過程?！?
他表示，除了購買公寓以外，許多資金最終由在香港和新加坡開設(shè)辦事處的歐洲私人銀行管理。資金一旦離開中國，就不再信任中國的銀行（尤其是國有銀行）。他說：″瑞銀(UBS)和瑞信(Credit Suisse)為中國內(nèi)地客戶管理著巨額資產(chǎn)?！?
早先試圖通過推出較高級投資產(chǎn)品吸引資金留在中國境內(nèi)的努力已經(jīng)失敗。傅格禮表示，在2009年出臺(tái)規(guī)范私募股權(quán)基金的法規(guī)之后，超過1000億美元資金流入該領(lǐng)域。
他補(bǔ)充稱：″但中國人每次都會(huì)做過頭。他們一窩蜂行動(dòng)，參與者太多，投資過大?！?3000多只基金在經(jīng)驗(yàn)不足的團(tuán)隊(duì)運(yùn)作下相繼問世，整場試驗(yàn)走向了市場崩潰、投資者損失慘重的結(jié)局，傅格禮表示：″現(xiàn)在中國私人股本已經(jīng)完了。你籌不到一個(gè)子兒了。所有人都虧了錢。IPO市場死氣沉沉，資金變得無處可去?！?
中國當(dāng)局也希望，為銀行推出新產(chǎn)品提供激勵(lì)，將降低它們對″影子銀行″業(yè)務(wù)的熱衷。在這種高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)中，銀行和信托公司運(yùn)營實(shí)際上不受監(jiān)管的理財(cái)產(chǎn)品，從富人那里籌集資金，然后向個(gè)人和企業(yè)放貸。這些產(chǎn)品是針對銀行儲(chǔ)戶利息極低的情況設(shè)計(jì)的。傅格禮表示：″投資者以為這些產(chǎn)品有銀行的擔(dān)保，但其實(shí)并非如此。″他認(rèn)為現(xiàn)在這種形勢和2008年前美國抵押貸款證券化的情形很像。
直言不諱的前財(cái)政部副部長金立群坦承：″影子銀行在中國確實(shí)是一個(gè)問題，一個(gè)大問題?！褰鹆⑷翰痪们靶度沃袊?000億美元主權(quán)財(cái)富基金——中國投資公司(China Investment Corporation)的監(jiān)事長。
他還暗示，中國政府將出臺(tái)市場期待已久的自由化舉措，這可能導(dǎo)致中國富人目前仍無法投資的金融產(chǎn)品出現(xiàn)爆炸式增長。
金立群表示，國際性銀行在沿海地區(qū)開展業(yè)務(wù)，它們出于成本考慮而不愿深入內(nèi)地。這意味著中資銀行有很大的發(fā)展空間。我們不應(yīng)被發(fā)生于西方國家的金融危機(jī)嚇倒。我們要有創(chuàng)新精神和邏輯思維。 |
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